魔魅 书包网牛市来了吗?

    来源:http://gc-11.com 发布时间:2019-09-11 19:03:37 点击数:0

    [db:文章标签] | 二掌柜、杨万里

    遇到一位年轻的散户,他很是迷茫,说自己上学时的股市3000多点,十年后工作了还是3000多点,A股到底还有没有戏?现在已经有人喊出现在的A股已经到了40年牛市的起点。牛市来了吗?

    40年牛市的起点?你干嘛不喊现在的3000点是未来百年牛市的起点?到你孙子那一辈,也许真的实现了呢?A股成了百年老店,不走几波行情,那还混个啥?

    股市很容易短时间证实与证伪,所以我们很少见到鸡汤大师来股市吹牛逼。40年无非就是想拉长证伪时间怕打脸。你喊40年的时候,先考虑能不能活40年再说。

    回顾历史,从2005年至今,A股经历了两次大牛市。2006-2007年,在股权分置改革利好下,沪指短短一年时间涨幅达600%。2014-2015年,在中小创带动下,沪指涨幅达250%。

    牛市有没有规律?A股时间太短,但是从1991年到现在的几轮牛熊交替,还是可以看出一些规律的。

    在尺度上,掌柜总结过5个基本面领先指标:社会融资存量与贷款余额的同比、PMI新订单量、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比。A股进入21世纪后,2005年、2008年、2012年、2014-2016年股指见底时,至少有三个及以上指标领先企稳。现在,有多少指标企稳呢?

    2019年上半年,社会融资存量这个指标开始两位数增长,率先企稳。不过,这个数据结构不太理想,其中对实体经济的的多个指标出现下降,尤其是贷款形式的融资下滑严重,银行对实体经济的信任度还在继续下降,企业更多通过向社会发行债券来化解融资难题。上半年社融数据“好看”的原因系去年同期的基数偏低。

    2017年,中央经济工作会议重点强调防范化解重大风险,并列为三大攻坚战之首。在金融去杠杆、严监管背景下,委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票等同比大幅减少,社会融资规模的增长快速下滑。2018年社融增速下降至9.8%,增速比2017年末降低2.2个百分点。

    今年上半年社融规模中,除人民币贷款同比增长13.2%、企业债券融资余额同比增长11.2%、地方政府专项债券余额同比增长44.7%之外,外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票同比分别下降12.4%、9.9%、4.9%、9.6%。

    有意思的是,从上图近12年M1/M2/贷款增速走势看,每当M1回升之际,恰好与A股结构性牛市吻合,例如2009年-2010年,2014-2015年,2016-2017年。现在M1增速处于历史低位,且有企稳迹象,A股还会重演历史走势吗?这值得关注。

    数据来源于国家统计局

    PMI数据的荣枯线是50,进入2019年以来制造业的PMI指数只有3、4两个月在荣枯线之上,分别为50.5和50.1,而其它月份低于荣枯线,这意味着我们的实体经济有待企稳。

    从企业规模看,大型企业PMI为50.4%,低于上月0.3个百分点,位于扩张区间。中小企业则相反,中型企业PMI为48.2%,小型企业PMI为48.6%,均位于临界点之下。

    现在大家明白央行为啥近期实施定向降准措施了吧,实际上是为以中小微企业为代表的实体经济输血。值得关注的是,在降准半个月和1个月内市场通常有可观正收益,而中证500和创业板受益更明显。

    数据来源:兴业证券与金融研究院

    在基建方面,2019年前6个月,全国基建投资(不含电力等)同比增速只有4.1%,有40%省份上半年新签订单是负增长。从发改委审批的金额增长看,中央申报项目增速高达237%但地方申报项目只有13.1%,可见中央很积极,地方意愿低迷。

    房地产销售不容乐观,前6个月商品房销售面积同比下滑1.8%,降幅比1—5月份扩大0.2个百分点。发达的东部地区商品房销售面积更是下滑超过4.6%,降幅比1—5月份收窄0.9个百分点。房地产低迷带来的影响面很广,像水泥、钢铁、家电、家居等行业都与地产行业景气度相关。

    数据来源:公开资料整理

    汽车销售数据同样令人担忧,前6个月,汽车产销分别完成1213.2万辆和1232.3万辆,产销量比上年同期分别下降13.7%和12.4%,仅6月最大跌幅超过17%。

    从以上五个指标看,A股大牛市真需要时间。

    当然,上述数据偏宏观,从另一组市场数据也能发现一些讯息。

    从A股估值看(截至9月8日),上证主板的最新市盈率为13.5倍,深圳主板最新市盈率为16.52倍,创业板最新市盈率为42.1倍,皆处于合理估值阶段。

    目前,各路资金都在跃跃欲试,尤其是取消外资限制后,很多人说,规律不重要,只要钱进来了,水大鱼就大。钱又不是傻鸟乱飞。

    未来的A股两极分化将会进一步加剧,外资问鼎A股持仓量头把交椅只是时间问题,他们的介入会改变A股的定价结构,他们会将资金砸向优质资产,未来好资产会越来越贵,垃圾股票会越来越多。以白酒、金融为代表的蓝筹股近年涨幅较大,不否认的是,牛市更多的是优质上市公司的盛宴。

    面对牛市的期待,也许,老百姓会说,铁拐李的把戏,别欺负我读书少。

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